长线投资社群：《一周交流精选》跟踪

本文档独立于主观察报告，专门跟踪《长线投资社群：一周交流精选》系列周报。
数据源（双通道，已升级）：
① 微信公众号「长线投资社群」原文（第一手出处）——经公众号合集接口（album 1506405434432208899）正序直连抓取，已全量落盘 286 期（2020-09-06 ~ 2026-09-27，含 2026 年第 1~38 期），本地原文目录 outputs/wxmp/articles/，台账 outputs/wxmp/wxmp_articles.json。公众号每周日更新。
② 星球附件 .doc 文本抽取（2026-08-16 起 6 期），用于与公众号原文交叉校验（两版本字数与内容一致，互为印证）。
时间线统一为「由近及远」倒序排列（最新一期在最前），与主观察报告体例一致。
最近更新：2026-10-01　｜　已覆盖期数：2026 年 34 期（2026-09-27 → 2026-01-04，无缺口）＋ 历年 252 期全量入库

一、概览

《一周交流精选》第一手出处是微信公众号「长线投资社群」（每周日发布，与星球同属天山龙江体系），星球内的 .doc 附件即该系列的同步留存。结构固定为三部分：

天山龙江本人对该系列的定位（09-27 发言）：

「想系统全面地学习的话，还是每周末要读一遍《一周交流精选》。另外，现在星球里但凡发 K 线图上来的主题帖一般都会被星球系统认定为"违规"删除，想结合股票走势学习的话，还是要看一周交流精选。」

即：K 线图帖会被系统删，唯独周报保留完整图文——这进一步凸显了附件提取的价值。

2026 年已覆盖期数（由近及远，共 34 期，无缺口）

期号规则更正：该系列期号按年重置（每年 1 月起重新计期），因此"第 38 期"在 2020 与 2026 年各有一个，引用时须带年份。2026 年缺第 20、22、23、27 期（公号合集未收录，非本次遗漏）。

历年全量入库（2020-2025，共 252 期）：2025 年 47 期、2024 年 51 期、2023 年 47 期、2022 年 44 期、2021 年 48 期、2020 年 15 期。原文统一落盘 outputs/wxmp/articles/（命名 日期_第N期.txt），期数台账 outputs/wxmp/wxmp_articles.json，供跨年回溯调用。

二、各期精华（由近及远）

📘 2026-09-27（12,787 字）｜最新一期

投资观点
- 亨利·艾伦博根投资核心观点：① 1%「状元」规律（普信基金 50 年账本，撑起业绩的只有 20 只股票，十年约 1% 公司能涨 6 倍且八成从小盘起步）；② 找「第二幕团队」（打赢过仗想再赢的老手）；③ 盯紧 AI 与机器人成本曲线（机器人成本年降 15-20%）；④ 少做决策、拉长考核（每笔投资满三年复盘）；⑤ 增长与盈利缺一不可；⑥ 伟大公司＝正确的人把低成本优势一直滚下去。
- 止盈不必苛求完美：百普赛斯三季度涨 128%；新布局 埃科光电、日联科技、峰岹科技；「涨太高就减一些，分散组合投资，心态会更好」。
- 埃科光电逻辑：Q2 股价涨 209% 而股东人数不增反减，筹码高度集中（股东仅 5000 多人，人均持股近 200 万）。
- 21 日明确提示风险：半导体设备 ETF、科创芯片 ETF 均处 13 周均线压力位下方，「回落可能性很大，不要追高」——后续验证精准。
- 24 日看回调不悲观：科创50 现 1621 点，本轮底部在 1500-1600 之间，不会深调、窄幅震荡；关键变盘节点＝缩量企稳后放量突破。
- 九月复盘（截至 9/27）：
- 本月科创50 -3.71%，十倍PS 组 30 家公司平均 +0.43%
- 年内：十倍PS 组 30 家平均 +100.54%，其中优选组 +131.45%、备选组 +69.50%
- 同期科创50 上涨 20.66% → 十倍PS 组大幅跑赢
- 十倍PS 底层逻辑：成熟期 25% 净利润率 × 40 倍 PE（苹果近四年净利率约 25%；40 倍 PE 暗含未来十年净利复合增速需 >25%）
- 重仓 vs 分散（22 日）：某朋友重仓鼎通称「生无可恋」，而鼎通位列十倍PS 组月度涨幅榜倒数第二 → 「还是适合分散组合投资……东边不亮西方亮」。

群友高价值交流
- @在水一方（节前变盘）：坚信 AI 算力复苏非臆断——英伟达连续三次财报超预期证明需求真实且供不应求；产业趋势无问题，国产替代逻辑未改，维持「科创50 重回 2000 点上方」预判；已把具身智能机器人部分仓位腾挪至明年业绩兑现的液冷。
- @陈群（创新药 BD）：2024 年对外授权交易破千亿美元、占全球近半，但经济价值不及预期——源头创新缺席、商业化为 MNC 买断（预测 2035 年全球前十药物 1-3 个来自中国但以 BD 形式输出）、中国 Biotech 无力独立完成全球三期与商业化（仅拿首付款+个位数阶梯分成）。核心优势在「靶点确认后的工程化落地」，分子发现成本仅为美国 20-30%。
- @黄钻柏（AI 利润分配）：英伟达拿走行业 50%+ 利润；财富集中化下他人主要通过配置美股 AI 资产获益（纳指100 近十年年化约 21%）；对比 A 股「OPM（有钱就扩产搞收购）+ 减持」文化。
- @DQ董琦：CXO 全面起飞、创新药领涨；荣昌生物自 25 年 3 月上涨周线低点从未跌破。

个股交流
- 阿拉丁（天山龙江）：AI 制药「干湿闭环」下的补涨良机。同池的百普赛斯年内 +117%、近岸蛋白 +195%，而阿拉丁本季度下跌 18.6% 形成剪刀差；按十倍PS 测算百普赛斯已透支至 2029 年，阿拉丁尚未达到 2026 年十倍PS 标准。SKU 超 40 万，收购整合 7 家标的补齐重组蛋白/分子酶，是国内 AIDD 湿实验配套最完整标的之一。
- 瑞芯微：老夏实地考察反馈 3588 应用面广；成子坤数据——2026H1 营收 +40.6%、扣非净利 +62.8%、毛利 45.8%、净利率近 30%，但 926 亿市值对应 PS 约 16 倍，已把十倍PS 天花板甩开一大截，「好公司拿不住钱，16 倍 PS 这话不中听但实在」。
- 藏格矿业：铜价已 11 万/吨（维持 10 万即大赚）；巨龙铜矿三期规划年产铜 60 万吨，若落地将是全球最大采选规模；风险点＝巨龙三期落空。

估值跟踪：沪深300 PE 13.3 / ROE 10.5% / 股息 2.71%
- 质量优选（市赚率<1、股息率 3-5%）：华润三九、贵州茅台、东鹏饮料、盐津铺子、焦点科技、瑞丰新材、纽威股份、招商银行（8 家）
- 股息率>5%：羚锐制药、佐力药业、美的集团、宇通客车

📘 2026-09-20（11,435 字）

投资观点
- 硬科技投资五条交易原则（@天山龙江）：① 立足足够长、足够强的大逻辑，最好能看到业绩兑现且不断有催化；② 再好的逻辑再好的方向，永远不要在明显加速或高潮后入场——这是控制大亏的核心；③ 高潮不仅不追涨，还要养成适度减仓的习惯："高位不减，低位两难"；④ 永远不要单吊一只个股或一个方向，在符合第一条的逻辑中适度分仓；⑤ 波段仓位原则：波谷重仓、波峰控仓，波谷多忍耐、波峰要克制。
- 9/13 批"内卷式实业剧本"：从养猪到造车、光伏到锂电、饲料到造船，中国实业几乎都在重复同一剧本——"赚钱→一窝蜂上→产能爆炸→恶性竞争→全行业亏损→硬扛到死"。@翔 概括死循环为"投资建厂→产能爆炸→国内没人买→低价出口→微利/亏损→工资不涨→更不敢消费"，认为唯一破局之道是改变钱的流向（从基建、房地产、无效投资转向居民收入）；@钻柏 指出根子在以增值税为主的税收结构——只管生产端收税，不问消费端。
- 9/14 创新药产业链"上下游大分化"：上游「卖铲子」大幅跑赢下游药企。前排大涨标的（百奥赛图、凯莱英、药明康德、百普赛斯、义翘神州、阿拉丁、康龙化成）全部属 CXO / 生物试剂 / 蛋白抗体 / 研发外包；下游创新药企（艾力斯、百济神州、恒瑞、迪哲）今年多为负收益。四层逻辑：① 风险收益结构差异——上游旱涝保收，下游承担临床失败风险；② 复苏早期资本开支先行，药企先加研发外包与试剂采购，新药销售兑现要滞后 2~3 年；③ 上游此前杀估值更深、弹性更大（低估值 + 订单边际改善 → 戴维斯双击）；④ 订单全球化对冲国内集采降价压力。@风穿石 补充：药明 4.31 倍、昭衍新药 3.63 倍、凯莱英 2.45 倍，与大药企深度绑定的"赢家通吃"更受益。
- 9/15 重个股轻指数 +「不迁怒，不贰过」：科技板块放量大涨，"好公司强者恒强"，A 股就是在垃圾堆里淘金子，认清现状才不纠结；做得不好不要在宏观政策上找客观原因，只从自身找原因才能不贰过。
- 9/16 提高投资确定性：本质不是找稳赚不赔的标的，而是在增量赛道里挑选有稀缺壁垒、业绩持续兑现的公司，在合理估值下配置，再用仓位与风控对冲未知风险。卫星产业指数走势"像正弦曲线"——无业绩支撑的概念炒作最终回到原点；策略上"选基本面趋势向上 + 中长期趋势向上的票，做波段，既赚成长的钱又赚波动的钱"。当前重点持仓方向在液冷，科技股要做就做细分方向龙头。
- 9/20 十倍PS 组合调整（关键动作）：淘汰菲利华（一年股东人数增加十倍、筹码散户化），新增端侧 AI 的瑞芯微。截至 9/20，组合 30 家年内平均涨幅 105.72%；其中优选组 142.88%（本周 +11.18%）、备选组 69.50%（本周 +6.25%）。
- 十倍PS 底层公式首次完整披露：十倍PS = 成熟期 25% 净利率 × 40 倍 PE。25% 净利率对标苹果（近四年净利率约 25%）；40 倍 PE 用简易现金流折现反推，隐含未来十年净利复合增速需 >25%；选股要求扣非净利增速 > 营收增速，营收增速最好维持 20%+（《高增长科技股投资法》亦以 20% 营收增长为最佳标尺）。全 A 5500 家中同时满足"扣非净利率>20% 且营收增速>20%"的仅约 100 家（约 2%），十倍PS 池 30 家是在此基础上再叠加"增量市场 + 稀缺卡位 + 远期成长性"精选而来——A 股符合该框架的标的不足 1%，极为稀缺。

群友高价值交流
- @天下无双（美银中国消费团队河南田野调查）：河南白酒市场从 2021 年 800 亿掉到 450 亿（四年跌超 40%），酱酒区域份额从峰值 48.5% 降至 38%；百荣（全国最大白酒批发市场）商户从约 3000 家剩 1000 出头；价格带分化明显——300 元以下与茅台五粮液卖得动，300~500 元最惨（中间层塌了）；零食量贩是近两年唯一增量业态，行业第三到第五名被前两名挤压。
- @琦：能明显看出"钱不够"，除科创芯片对标上美股外，其他板块被压得死死的；AI 制药"AI 只是工具，不能真正造出终端产品，技术价值就不大"。
- @燕宝 / @激情澎湃走楼梯：A 股是资金筹码博弈思维，同样 PCB 板块小票飞天、胜宏被压；小票低市值在大盘缩量时容易被量化拉起。
- @海刚（市场节奏论）：市场回暖一般"先普涨 / 小票 / 指数稳住 → 普涨转分化、核心板块确立、小票退潮、基本面专注度提高 → 共识加强、成交放大、资金集中、稀缺标的脉冲 → 早期筹码获利了结、顶部震荡回落"；早期阶段用行业与指数 ETF 持股体验更好，科技核心建议"ETF + 上游细分"。
- @勇：指数已突破下降趋势，科技与医药呈跷跷板（存储、半导体材料、CPO/PCB 轮动）；本轮牛市缩量到 1.5~1.6 万亿通常对应短期底部。
- @海涛：消费股三季度大概率不行；科技股有业绩、估值合理就不断新高，逻辑最硬。@天山龙江 提示：皖仪液冷检漏行业空间不够大却很强、会稽山与古越龙山"财务上行业没有质的改变，只是题材炒作"——不看业绩乱参与，最终站岗可能性很大。

个股交流
- 杰普特 / 东田微（筹码锁定样本）：杰普特二季度股价从 200 元涨到 500 元，股东人数仅从 1.4 万增至 1.6 万——股价大涨而筹码没有分散，说明大资金没跑；即将创历史新高的东田微"业绩好、筹码锁定也非常好"。反例 影石创新：一年跌掉 75%，"不论基本面还是技术面都不会考虑"。
- 迈瑞医疗：@勇——大部分医院效益很差、设备"能用就不换、想换也没资金"，国内反转缺乏财政支撑，增长只能看海外出海是否超预期；@攻城狮：业绩触底反转、20 多倍估值、增速预期 10% 出头，"大涨难大跌难"。
- 高澜股份（液冷，本月液冷涨幅第一）：董事长交流要点——北美维谛唯一供应商（做二次侧管网），8 月已批量交付、当前月出货 2,000~3,000 万元且供不应求，年底产能扩至 1 亿/月，明年规划 3 亿元/月（毛利率约 40%、净利率 15%~20%）；在手订单 20 亿（6 月底 16 亿、同比翻倍），覆盖字节、BAT、HW 等；今年收入预计 15~16 亿（+50%+），明年数据中心订单预计 40~50 亿；特高压液冷份额 70%+。@天山龙江：高澜是关注池内液冷公司月度涨幅第一名。@永太 风险提示：2026H1 境外收入暴增 1,641%，但境外毛利率从 55.37% 骤降至 17.95%——低价抢单、烧钱换市场，增收不增利。
- 皖仪科技（液冷检漏，"卖铲子"）：液冷生产环节的氦质谱检漏设备（最小可检漏率 5.0×10⁻¹³ Pa·m³/s），冷板/歧管/UQD 快接头/CDU 出厂前必须检漏，属刚性工序；已批量供货英维克、高澜、曙光数创、领益智造等英伟达 ODM 链核心配套；国内高端氦检市占率 40%+。但液冷业务 2026H1 营收仅 2,707 万元（占总营收 6.93%），传统氦检才是基本盘。@天山龙江 提示：检漏仪整体市场空间不大，"想参与就跟趋势、炒炒概念可以，长期赚成长的钱没什么太大前途"。
- 百普赛斯（9/20 单日大涨 15%，年内翻倍）：核心是"持续向上的行业景气度是第一指标"——1 月底为研究阿拉丁把生物试剂公司全部列出对比，发现只有百普赛斯连续 16 个季度营收正增长（同行 2023-2024 普遍负增长），经营韧性最好。四大壁垒：技术（6 大平台、95% 产品用 HEK293 表达、近 50 款 GMP 级产品，领先国内 2-3 年）、客户（工业客户占比 90%+，绑定全球 Top20 药企，海外收入占比 66.57%）、制造合规（苏州 GMP 投产、北京大兴 6.57 亿项目 2027 年达产）、细分卡位（CGT 用 GMP 细胞因子、ADC 定点偶联试剂盒国内几乎无直接竞品）。成长四引擎：CGT/创新药需求爆发（2025 前三季净利 1.32 亿、+58.61%）、国产替代（高端生物试剂外资占比 90%、公司国内份额 28.21% 第一）、多元业务占比提升（5.79%→17.73%）、H 股上市 + 产能扩张。风险：中低端竞争激烈、海外龙头（赛默飞/Abcam）仍有优势、研发迭代需维持 20%+ 费用率。
- 长盈通（保偏光纤）：《保偏光纤产业链调研》要点——器件级测试 9 月中下旬完成、系统级需跑 500~2,000 小时（2~3 个月），若顺利 Q4（10-11 月）启动 2027H1 合同谈判；需求集中在 NPO/CPO（单个 CPO 约需 100~120 米保偏光纤），业内预计 2027 年 NPO+CPO 总需求至少 10 万公里；2027 年价格预计维持 20~30 元/米、不打价格战；良率目前仅 50%-60%（卡在拉丝损耗与切割，正与菲利华合作解决大尺寸预制棒套管）；国内长盈通保偏光纤产能 5~6 万公里/年（占总产能 1/3）。风险提示 @凯：公司有军工背景，北美客户不可能用它做供应商。

估值跟踪：沪深300 PE 13.4 / ROE 10.5% / 股息 2.66%（10 年期国债收益率 1.68%）
- 指数参考：自由现金流指数 PE 13.0 / ROE 10.9% / 股息 3.74%；红利低波指数 PE 8.37 / ROE 10.2% / 股息 4.44%
- 质量优选（市赚率<1、股息率 3-5%）：华润三九、贵州茅台、东鹏饮料、盐津铺子、美的集团、焦点科技、瑞丰新材、纽威股份、招商银行（9 家）
- 股息率>5%：羚锐制药、佐力药业、宇通客车（3 家）

📘 2026-09-13（11,710 字）

投资观点
- 巴伦对话钟兆民《AI 时代，价值投资如何进化？》：价值投资的本质未变，但研究方法必须进化；「真正的价值投资从来不是保守地拒绝变化，而是主动研究变化、拥抱变化、投资于变化」。真正的全球投资是寻找「不可替代的稀缺资产」构建国宝组合；成熟体系需「生财之道 + 守财之道」形成闭环。
- 陶博士、吴伟志、边风炜等大佬集体不看好科技股，群友激烈讨论：
- @王海刚：「国家要的是产业优势，不是股价优势……应在还没涨起来的、无人问津的方向上建立希望和信仰。」
- @饶亮：大佬看空「可能是一季度到半年，并非未来不看好」；当前核心问题是筹码分散、需数月换手使均线重新粘合。
- @李保光：科技是主流但「未必所有股票都接着涨」，但液冷是硬件中的确定性新增量。

个股交流
- 鼎通科技：2026-2027 液冷 cage 产能缺口约 5 倍；9/10 公告拟投 1 亿设立全资子公司「鼎通液冷（信阳）」。
- 英维克：9/11 推出 2026 年股票期权激励，行权价 46.73 元，考核「2026-2028 净利增速不低于 25%/56%/95%」——天山龙江点评「明显跟市场对它的高预期不符」（机构预期 122.47%）。
- 藏格矿业：2026H1 营收 20.65 亿、归母净利 36.38 亿（+102%），倒挂结构源于巨龙铜业 30.78% 权益法核算贡献近八成利润；紫金入主后管理费用 -16%、采购成本 -10%、氯化钾销售成本 -17.6%；资产负债率仅 7.77%。

估值跟踪：沪深300 PE 13.5 / ROE 10.5% / 股息 2.63%
- 质量优选（市赚率<1、股息率 3-5%）：华润三九、贵州茅台、东鹏饮料、盐津铺子、美的集团、焦点科技、瑞丰新材、纽威股份、招商银行（扩张至 9 家）
- 股息率>5%：羚锐制药、佐力药业、宇通客车

📘 2026-09-06（12,827 字）

投资观点
- 普通人股市赚钱的六种方法（系统总结）：① 等大跌买指数；② 专注一两只反复做波段；③ 攒股收股息（5% 左右国企央企）；④ 看懂周期反向布局；⑤ 价值投资等好公司打折（「数月亮不数星星」）；⑥ 赚企业成长的钱（最需选股能力）。关键不是知道，而是选一条适合自己的坚持下去。
- 创新药：上游试剂/小鼠暴涨但未带动下游，各 PS 组估值趋同，「一般人难以拔估」，转为持有港股创新药 ETF 享受行业红利。
- 板块内强者恒强：「睿创微纳遥遥领先，其它跌得妈都不认识了」——同板块分化极大，一定选前排核心。
- 游戏板块：几家龙头业绩高景气，行业指数周 K 线处新拐点。

个股交流
- 瑞芯微：端侧芯片/模组，2024 年买入持有；存储涨价是主要担心点（罗增勇指出「瑞芯微芯片含存储部分很少，业绩较硬」）；受益汽车电子（与比亚迪战略合作），芯片已进入宇树、智元、优必选等头部机器人厂商。
- 若羽臣：消费下行期走出的 10 倍牛股，抓住抖音渠道红利 + 自有品牌「斐萃」（口服医美蓝海赛道）。天山龙江：「公司成长壮大的逻辑比短期股价涨跌更重要」。

估值跟踪：本期未附估值跟踪表。

📘 2026-08-30（11,660 字）

投资观点
- 「知己守底，知势乘风」——投资与做事的双重修炼：向内认识自己（性格、风险承受力、时间精力是否与策略匹配，「有的人急躁做不了高波动成长股」），向外看懂时代顺势而为。两者缺一不可：只认清自己→固步自封错过产业变革；只追浪潮→遇波动心态先崩、好机会难兑现。
- 8/24 科创50 再破 1600 点：维持「本轮调整低点约在 1600 点附近」判断；科创芯片 ETF 在历次大涨后（2024/9 +27.60%、2025/8 +35.81%、2026/4 +34.51%）均会进入数月横盘震荡 → 当前策略以科创50 / 科创芯片 ETF 为主。
- 在指数之外，需重点判断明年有巨大增量的细分方向并找龙头。
- 警惕两类风险：① 业绩变脸——人形机器人方向奥比中光营收降至个位数、26Q2 负增长，打破高景气错觉；② 筹码散户化——菲利华股东人数一年内增加十多倍，「未来很长时间难有大级别行情」。股东人数可作风险过滤工具，但不能作为唯一决策依据。
- 8/25：判断 2026 年是液冷元年，下半年到明年迎业绩验证期（引中金公司研报）。

个股交流
- 宇树科技（多空分歧激烈）：@远航看空——收入主要来自科研院所与大学、市场空间有限，产业链成熟后龙头地位存疑，「当前市值已包含未来预期」；@胡晟铭——大脑外包、算力不足，对比特斯拉护城河太深；@林贤听反驳——「不能因股价跌就认为是垃圾」，短期估值应看 PS 而非 PE（@万瑞按今年 4 亿利润 × 30 倍 PE 计市值 120 亿较合理）；@攻城狮「新股上市透支太多，先跌 2-3 年再说」。
- 迈瑞医疗：@攻城狮深度——业绩拐点已在财报确认（比预期晚一个季度）。2025 年营收 -9.38%、归母净利 -30.28%，但结构分化显著：国内 -22.97%、国际 +7.40% 且占比首破 50% 达 53%；2026H1 营收/归母净利 +6%/+0.5%，经营现金流 +24.35%，Q2 单季营收 +10.45%、现金流 +44%，前低后高改善节奏验证。新兴业务 2026H1 营收 31.10 亿（+19.59%）首超医学影像，升级为第四大板块（具备耗材复购属性）。当前 1991 亿市值 / 25.32 倍 PE(TTM) 已充分反映国内政策压力，尚未反映「海外过半 + 新兴业务成型」的结构性变化，估值锚应切换为全球医疗器械平台；中性目标市值 2310 亿、目标价 191 元（+16.2%）。跟踪三信号：26Q3 国内能否单季转正 / 26H2 国际能否双位数增长 / 季度毛利率能否止跌回升。

估值跟踪：沪深300 PE 13.8 / ROE 10.1% / 股息 2.59%
- ⚠️ 本期质量优选企业名单因 aspose 评估版对超限文档截断（缺失第 3 页之后）未能取得，属已知限制，非数据缺失。

📘 2026-08-23（11,138 字）

投资观点
- 三重周期底部共振：股价中长期由「行业景气周期 + 资本市场估值周期」两层驱动，单独走强只带来阶段性反弹，需逆向布局「产业复苏 + 基本面修复 + 估值底部」三重底部标的。
- 个股推荐：长盈通（CPO/NPO 保偏光纤 0→1 爆发，2028 年全球需求预计 88 亿芯公里，远期市场扩容 10 倍）、中瓷电子（月线大级别突破后回踩）。
- 十倍PS 估值锚：百普赛斯市值 161 亿对应 2028 年十倍 PS；半导体设备 ETF 部分公司（如长川科技）已透支至 2028 年预期 1.5 倍，建议逢高减仓。
- 创新药板块：药明康德创历史新高，判断「远未疯狂，本月创阶段新高可期」。

个股交流
- 睿创微纳：2026Q2 毛利率 61%，创 16 个季度新高，扣非净利增速超营收增速；年内涨 74%。Joe 提示「预期差正快速收窄，毛利率只是"果"，需警惕与"因"错位」。
- 富信科技：2026H1 通信领域销售 5,616 万元（+145.96%），Micro TEC 月产 150 万片扩至 250 万片，400G/800G 批量供货、1.6T 小批、CPO 送样验证。
- 飞龙股份：液冷拐点已至，在手液冷泵订单超 6 万台、累计近 10 亿，In-Rack CDU 水泵电子化落地。

估值跟踪：沪深300 PE 14.1 / ROE 10.1% / 股息 2.59%
- 质量优选（市赚率<1、股息率 3-5%）：华润三九、贵州茅台、东鹏饮料、盐津铺子（较上期新增）
- 股息率>5%：羚锐制药、美的集团、宇通客车、招商银行

📘 2026-08-16（10,324 字）｜本章精读最早一期

投资观点
- 张忆安「投资九字诀」：识大势、讲政治、懂价值。识大势＝大国博弈 + AI 科技驱动；讲政治＝跟着十五五规划与国家战略产业方向走（尤其「人工智能+」）；懂价值＝注意周期股应在「PE 低、PB 高」时卖出，而非买入。
- 成长股投资要放平心态、减少执念：A 股波动大，应在价值投资基础上积极灵活；「一味相信宏大叙事、不看基本面和估值，长期死拿往往会赔惨」。
- 获取绝对收益为主，赚到了该出就出。

个股交流
- 中芯国际 / 天孚通信：26Q2 中芯收入 30.06 亿美元（环比 +20%）、毛利率 25.3% 大超指引；天孚股权激励锚定 2025-2029 净利 CAGR 68%。
- 中石科技：AI 算力散热「卖铲人」，中际旭创拟 17.47 亿受让 10.47% 股份（55.70 元/股），产业资本背书；建议 50-56 元区间分批，仓位 3-5%。
- 贵州茅台：2026H1 营收 907.03 亿（+1.47%）、归母净利 445.17 亿（-1.95%），群友判断「小 miss，非暴雷」（经营现金流 700 亿）。

估值跟踪：沪深300 PE 14.3 / ROE 10.1% / 股息 2.56%
- 质量优选（市赚率<1、股息率 3-5%）：华润三九、贵州茅台、东鹏饮料、纽威股份
- 股息率>5%：羚锐制药、美的集团、宇通客车、招商银行

三、跨期跟踪分析

以下各表同样采用由近及远倒序，最近一期在最上方。

3.1 质量优选池的进出变化（直接对应股票池）

关键变化（由近及远回溯）
- 最新（09-27）：名单微调至 8 家；美的集团「跨组」——09-13、09-20 均在 3-5% 组，09-27 移入 >5% 组，意味着其股息率上行（或 PE 回落）突破 5% 档。
- 09-13 → 09-20：名单完全一致（9 家，含美的集团、焦点科技、瑞丰新材、纽威股份、招商银行），是名单的最大扩容档；沪深300 PE 由 13.5 小幅降至 13.4。
- 09-06 本期未附估值跟踪表（跳过一期），08-30 因 aspose 评估版截断缺失名单。
- 纽威股份：08-16 在榜 → 08-23、09-13 掉出再回归 → 09-20、09-27 仍在榜，属波动性成员。
- 华润三九、贵州茅台、东鹏饮料 连续 5 个有数据期在榜，是最稳定的核心成员。
- 沪深300 PE 由最近的 13.3 向前回溯逐年抬升至 08-16 的 14.3，即指数估值一路收缩；同期质量优选池成员反而稳定/扩容（09-13、09-20 达 9 家），说明这类高股息、低估值的质量资产在指数回落中相对韧性更强。

3.2 反复出现的主线与人气个股

3.3 投资方法论的沉淀脉络（由近及远回溯）

1. 09-27 亨利·艾伦博根六条 + 重仓 vs 分散 → 组合管理与心态（最新）
2. 09-20 硬科技投资五条交易原则 → 交易纪律与仓位管理（不追高潮、适度减仓、「高位不减低位两难」、不单吊、波谷重仓波峰控仓）
3. 09-13 AI 时代价值投资的进化与守正 → 守正出新
4. 09-06 六种赚钱方法 → 路径选择（先认清自己适合哪条路）
5. 08-23 三重周期底部共振 → 择时/择势框架
6. 08-16 识大势、讲政治、懂价值 → 宏观框架（本章精读最早一期）

由近及远回溯可见一条清晰的递进链：社群的交流重心从最早的「看方向」（宏观与产业大势），逐步下沉到择时、选路径、认知迭代，最近落到交易纪律与仓位管理，再到组合管理与心性修炼 —— 越到后期越偏向"如何守住收益、如何执行下去"。

天山龙江反复强调的核心始终是：财富是认知与心性的变现，分散仓位本质上是「降低单一标的波动对情绪的冲击，让我们能更从容地坚守长期逻辑」。

四、提取方式与技术备注

4.1 数据源与采集通道（2026-10-01 升级：公众号原文为主）

主通道 —— 微信公众号原文（第一手出处）
- 链接来源：公众号合集接口
mp.weixin.qq.com/mp/appmsgalbum?action=getalbum&__biz=MzUyMzAxMTMzOQ==&album_id=1506405434432208899&scene=1&f=json&count=20[&begin_msgid=<上页末条msgid>&begin_itemidx=<itemidx>]
—— 公开接口、无需登录；翻页游标为「上一页最后一条的 msgid + itemidx」，continue_flag=0 时终止。合集名「价值投资」共 309 篇，其中《一周交流精选》286 期。
- 正文抓取：直连文章 URL（mp.weixin.qq.com/s?__biz=…&mid=…&idx=1&sn=…，sn 由合集接口直接给出），正文位于 <div id="js_content">，游客可读、无限流；实测正文与星球附件版逐句一致（互为印证）。
- 脚本：scripts/wxmp_sync.py（增量模式：已入库期数自动跳过；--refresh 强制重抓，--limit N 调试）。
- 产物：outputs/wxmp/articles/<日期>_第N期.txt 逐期正文；台账 outputs/wxmp/wxmp_articles.json（日期/期号/标题/URL/字数/阅读数）。

评论通道 —— 需微信登录态（2026-10-01 现状：未抓取，已定位卡点）

• mp/appmsg_comment?action=getcomment&… 对游客返回 {"ret":-3,"errmsg":"no session","cookie_count":0}，即使页面自身发起同样如此 → 必须有微信 reader 登录态（浏览器 cookie wap_sid2）。
• 本期状态：评论未抓取。 按「不编造」原则，本页所有期数均不含留言内容；正文精读不受影响（正文走公开通道，游客可读）。
• 卡点已定位（三条路全部实测过）：
  1. 网页端扫码登录这条路已经不通。评论区不在 iframe（页面里只有 open.weixin.qq.com/pcopensdk/frame 这个通用桥接帧），登录入口是主页面的 button.sns_write_comment_btn（文本「写留言」）；但实测点击后不弹出任何登录框（页面「含扫码字样 = False」），页面上仅有的二维码是文章自带的赞赏码/公众号码——扫了只会用手机打开文章，浏览器毫无反应。
  原因：微信已关闭网页端留言登录，改走 PC 客户端 SDK（即 pcopensdk）。自动化 profile 实测只有 rewardsn / wxtokenkey 两条 cookie，无会话。
  2. 日常浏览器（Edge）里没有微信会话。退出 Edge 后 dump 其全部 1146 条 cookie，.weixin.qq.com 名下只有 5 条显示偏好（dark_mode_setting / last_color_mode 等），无 wap_sid2/wxuin → Boss 留言是在微信 PC 客户端里发的，不在任何浏览器。
  3. 真正的会话在「微信 PC 客户端的内嵌浏览器」：…\AppData\Roaming\Tencent\xwechat\radium\web\profiles\<multitab_* | webview_*>\Network\Cookies（radium = 微信内嵌 web 引擎，9 个 profile）。已在完全退出微信后成功 dump 到 11 条会话 cookie（wap_sid2 / pass_ticket / wxuin / appmsg_token…），解密链路（复用 radium\web\Local State 的 os_crypt.encrypted_key → DPAPI → AES-GCM）已跑通，脚本 scripts/wxmp_edge_cookie.py --dump-wechat。
  但注入后服务端仍返回 -3 no session —— 两个原因均已查明：① 脚本 bug：xwechat 的 cookie 明文带 32 字节固定二进制 salt 前缀，此前注入的是脏值（已修：新增 dec_bytes() + strip_salt()）；② 退出微信会注销服务端会话，即「先退出再读盘」这个顺序必然拿到废会话。另有 Chrome 154 打不开 radium profile 的 cookie（版本差异，只加载出 5 条游客 cookie）。
  4. 微信 PC 客户端本地缓存里没有文章正文/留言：FileStorage/MPPageFastLoad 仅 12K（只有模板），全目录检索不到《一周交流精选》。
  4. 进程内存提取＝能拿到会话，但服务端不认（2026-10-01 终局判定）。新版 scripts/wxmp_mem_scan.py（枚举 WeChatAppEx / Weixin / WeChatWeb → VirtualQueryEx → ReadProcessMemory 搜 wap_sid2=）在主理人打开文章后成功取到完整原始 Cookie 串（appmsg_token / rewardsn / wxtokenkey / wxuin / devicetype / version / lang / pass_ticket / wap_sid2 九项俱全）。
  但四条调用路径全部返回 ret=-3 no session（cookie_count 恒为 1）：① requests 直连（原始值）、② requests 直连（unquote 后）、③ Playwright 注入会话后由页面自身发起请求、④ 放宽内存过滤条件后全机 28 个进程重扫（仍只有 1 份会话）。
  决定性判据：用该会话直接 GET 文章页，页面返回 is_login: '0' —— 服务端认定这个会话无效，属认证层拒绝，不是参数拼错。归因：微信 XWeb 的会话绑定客户端环境指纹（TLS / HTTP2 / 私有 header），requests 与通用 Chrome 均无法复现。
• 结论：评论自动抓取技术上已封死，后续不再投入。 正文 286 期每周自动更新不受影响；评论区一律标注「未抓取」，严禁编造或推测。 若主理人主动提供某期的留言截图或文字，则人工录入该期并注明「来源：Boss 提供」。
• 本期状态：评论未抓取。 本页所有期数均不含留言内容；正文精读不受影响（正文走公开合集接口，游客可读）。
• 另：本机微信客户端缓存（wx biz-articles）可作为 URL 的备用来源，但仅保留最近少量文章，不能替代合集接口。

辅通道 —— 星球附件 .doc 抽取（交叉校验）

• 周报为旧版二进制 .doc（含大量嵌入图片，单文件约 17MB），无法用 python-docx 读取，本机亦无 LibreOffice/antiword。
• 采用 aspose-words（pip 自包含，无需系统安装）提取纯文本，引擎见 scripts/cxcz_attachments.py。
• 关键坑位（已修复并固化在脚本中）：
  1. aspose 评估版有「单进程可处理文档数」上限 → 必须每个文件独立子进程抽取，否则 Word 类文档全部返回空文本。
  2. aspose 的 range.text 使用 \r 换行而非 \n，若按 \n 切分会把整篇当成一行，导致去水印时误删全文 → 必须先归一化 \r→\n。
• 全部 13 份附件已下载完成（含 08-30 周报、帝奥微深度报告、液冷调研、PCB大厂调研），无缺口。
• 已知限制：aspose 评估版对超限文档会截断（08-30 期即在第 3 页后截断，导致该期质量优选名单缺失）。若需完整无截断文本，可到 Aspose 申请免费临时许可证后由 cxcz_attachments.py 载入。
• 排版约定：本文档所有期数与时间序列均按由近及远倒序排列，与主观察报告一致；新增期数一律追加到第二章最顶部（最新一期之后即为次新期），不得追加到末尾。

免责：以上为对社群交流内容的客观整理与摘要，仅用于学习与交流，不构成任何投资建议。